2025年12月13日，应天津财经大学法学院公司重组与破产法律研究中心的邀请，香港中文大学法学院讲席教授、商学院荣誉兼任教授黄辉来到天津财经大学法学院，做主题为“中国证券内幕交易的执法强度：实证比较与制度完善”的学术讲座（法学前沿问题系列讲座第四十九期）。本次讲座由中心负责人李晓龙老师主持，法学院教师、本科生、研究生参加讲座。

主讲环节，黄辉教授从内幕交易的历史发展出发，系统梳理了我国证券市场自建立以来至2019年新证券法实施前的内幕交易案件，并对证监会行政处罚与法院刑事判决进行了实证分析和国际比较。2011年以来我国内幕交易案件数量快速增长，执法高度依赖行政处罚，但刑事追责力度逐步加强。从案件结构看，传统董事、高管类内幕人占比下降，投行、会计师、律师及亲属关系人等“推定内幕人”成为主要涉案群体；并购重组信息是最常见的内幕信息类型，绝大多数案件基于利好信息，反映出我国证券市场卖空机制不足的现实。在执法强度方面，按市场规模调整后，我国对内幕交易的总体处罚强度在国际比较中位居前列，但个案处罚平均水平偏低，呈现“少数重案重罚、多数案件偏轻”的特征。实证分析表明，违法所得、社会影响、减轻情节以及是否借用他人账户交易，是影响处罚和量刑的重要因素。

讲座结束后，法学院师生、特邀嘉宾与黄辉教授就证券内幕交易的执法强度以及法学实证研究方法等相关问题进行深入交流，现场气氛热烈。法学院樊纪伟、冯博副院长、天津市场监督管理局刘永超处长、锦天城律师事务所高级合伙人冯俊武律师、天津大学法学院温笑侗教授做精彩点评，学生争相提问，黄辉教授耐心解答。最后，在同学们热烈的掌声中，本次讲座圆满结束。

供稿：公司重组与破产法律研究中心

编辑：徐    正

审校：闻琳 冯博 张雅辉